01、一瓶跌破1600元

(资料图)

贵州茅台的主力产品500ml装的飞天茅台，市场价还在跌。11月26日，“今日酒价”披露的名酒市场批发参考价显示，2025年飞天茅台（原箱）跌至1610元/瓶，2025年飞天茅台（散瓶）已跌至1600元/瓶。紧接着，11月27日，其原箱跌至1600元，散瓶跌至1590元。

这是2025年飞天茅台（散瓶）市场批发价首次跌破1600元。一个月之前，2025年飞天茅台（散瓶）的市场批发价才刚刚跌破1700元。

10月28日，“飞天茅台批价首次跌破1700元”的报道传播开来。“今日酒价”披露的批发参考价显示，当日，2025年的飞天茅台（散瓶）报1690元/瓶，较前一天下跌25元/瓶。紧接着，10月30日，2025年飞天茅台（原箱）的批价也跌破了1700元/瓶。

在起伏中下跌的态势，飞天茅台已经持续了至少两年。

2024年，飞天茅台酒的市场批发价接连失守2500元/瓶平衡线、2400元/瓶关口、2200元/瓶酒商底线，后来，在徘徊起伏中直奔2100元/瓶而去。2025年以来，飞天茅台还在持续走低，跌破1800元/瓶后，又跌破了1700元/瓶，现在又跌破1600元/瓶。

如果继续按照这个趋势跌下去，那么，飞天茅台就会无限接近1499元/瓶的官方指导价。在北京回收、销售茅台酒的张强感慨：“确实感觉有直奔1499元的趋势。”

11月26日，张强对飞天茅台散瓶与原箱的回收报价，分别为1530元、1550元。也就是说，“茅粉”如果按照1499元抢到了飞天茅台，卖给回收商的话，一瓶只赚30元左右。要是在几年前，抢一瓶飞天茅台，可是倒手就能赚至少千元的行情。

当天，张强对1L装飞天茅台的回收报价为2800元，对蛇茅的回收报价只有1600元，作为系列酒的核心大单品，茅台1935的回收价仅550元。与之对比，1L装的飞天茅台在i茅台上的零售价为3799元，蛇茅与茅台1935的官方指导价分别为2499元、1188元。

11月初，张强就曾发出过“感觉还会跌”的感叹。“主要是买的人少了很多，不好卖，快进快出还能赚点，像飞天茅台，每天价格都不一样，搞不好还要亏钱。今年北京很多卖茅台酒的店，都撤了。”

彼时，张强对500ml装的飞天茅台的回收报价为1600元，对1L装飞天茅台的回收报价为2850元，对蛇茅的回收报价为1800元，对茅台1935的回收报价为670元。

仅过去大约20天，市场行情已经变成了另一番模样。

同样在北京回收名酒的高洋，报价则更低。11月26日，高洋对500ml装飞天茅台、1L装飞天茅台、蛇茅的回收报价分别为1500元、2750元、1550元。高洋说：“一瓶的利润只有50块，前两天收的按今天的行情已经亏了，只能想办法快进快出，但是卖得并不快。”

“其实已经差不多1499元了。这个价格能稳住也不错了。”高洋苦笑道。

在某电商平台的补贴活动下，飞天茅台的售价的确已触及1499元了。

02、茅台也在转型

10月下旬，茅台集团迎来了新董事长——陈华。茅台官方消息显示，11月19日，陈华率队赴茅台酒销售公司调研，并组织召开座谈会，全面了解茅台酒当前市场形势和销售进展情况。

会上，陈华表示，要准确把握当前市场形势，始终保持信心和定力，积极深化市场转型，坚持以市场为导向，以消费者为中心，创新消费场景，找准消费客群，在转型升级中实现更高质量发展。

白酒行业处在深度调整期，市场普遍承压。“转型升级”被茅台频繁提及。

近两年，茅台多次强调要做好“三个转型”。

“一是客群转型，瞄准独角兽、专精特新、小巨人等企业，培育新能源、生物科技、数字科技等新兴产业从业者为新消费群体；二是场景转型，针对潜力行业、未来产业开发商务消费，同时开发亲友聚会等场景；三是服务转型，营销思路要从‘物以类聚’向‘人以群分’转变，服务理念从‘卖产品’向针对不同细分人群‘卖生活方式’转变。”

即使强如贵州茅台，当前确实面临着增长压力。

2025年第三季度，贵州茅台实现营业收入390.64亿元，同比增长0.56%；归母净利润为192.24亿元，同比增长0.48%。只能说，贵州茅台还维持住了增长。

放眼所有白酒上市公司，贵州茅台仍是最稳健的。

在2025年第三季度，头部六强阵营依然为贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖、洋河股份、古井贡酒，但业绩表现出现分化，座次也发生了变化。业绩下降幅度较大的要数伊力特、顺鑫农业、口子窖、老白干酒、水井坊等10家酒企，降幅超60%。归母净利润亏损的有酒鬼酒、金种子、皇台酒业、伊力特等，主要为排在末尾的区域性酒企。

在贵州茅台2025年第三季度业绩说明会上，茅台集团副董事长、总经理及贵州茅台董事、代行总经理王莉表示，本轮行业调整，是外部环境变化与内部适配不足共同作用的结果。渠道库存普遍承压，增长速度大幅放缓，行业已进入存量竞争时代。

“白酒行业正经历深度调整，叠加消费习惯变化、商业模式不适配等问题，白酒企业普遍承压。整个行业正处于转型的重要时期，要共克时艰。”王莉称。

（文中张强、高洋为化名）

（作者 | 张向阳，编辑 | 吴跃，图片来源 | 视觉中国，本内容来自财经天下WEEKLY）